10月10日晚做了一场关于名叫“海妖之歌与真假牛市——9月24号以来的A股市场”的直播。

直播分为三大部分。

第一部分回顾了9月24日以来市场情况。

第二部分反思了历史上经典的2015年A股股灾和日本92年之后的股市。

第三部分的结论：

当前市场既非牛市也非熊市，而是资金和情绪的博弈。这个博弈还在持续中。

是否真正算牛市要到11月或者年底才能揭晓，需要观察后续政策到底怎么落地和美国大选的情况。

一句话，游戏还没开始。能否开始取决于政策力度—— 从各种维度分析，这个概率是存在的。

九句话总结直播内容

1. 9月24日到10月8日，最主要的功能是“风乍起，吹皱一池春水”，把资本市场和经济预期一潭死水的局面打破了。

2.利博特公司简介图片目前落地的政策力度还不够让经济扭头向上，但可能短期止血。

消费有很强的惯性，虽然短期内大家在股市赚到点钱，但其实没那么容易提振信心。 房地产仍然是最大的拖累。但现在的实际利率很高，比2016年还高，房地产企业的现金流问题也没解决。而不解决房地产问题，真反弹很难。 出口并不像很多人想的那样一直狂飙下去，而且它本身会引发贸易失衡的问题。

3. 财政不是简单的经济问题，更是政治和治理问题，有很多约束。不要轻易开口就是10万亿刺激，钱从哪里来的问题都没想明白。

4. 财政政策没有大家想的那么有用，货币政策没有很多人想的那么没用。预期是张好牌，但预期管理是个精细技术活。

5.货币、财政这些政策都是标利博特公司简介图片准解，给定思考框架和位置的约束，标准解很难。股市算一个约束解：通过降息，让资产价格上升。通过带动IPO、增发、PEVC，让企业日子缓和。通过预期改善，消费投资回温，和央行配合政策金融债，看是否有机会走出通缩困境——但这个牌不好打，对操作技巧要求很高。

6.9月24日以来的市场涨跌是一场与基本面无关的政策和情绪博弈。现在不能简单说是牛市，也不能武断说是熊市，还是要看博弈的焦点——政策。

7. 接下来几个月可能存在两个阶段：

前期：情绪和投机的资金博弈，不相信牛市，也不相信熊市，高抛低吸，打一枪换一炮； 后期：如果政策出现，基本面有改善预期，出现政策、基本面和资金的博弈，这个时候要耐心等待，缓慢逐利博特公司简介图片步建仓，快速迭代思考。

8. 根据A股历史经验和目前央行借贷便利这种创新工具的推出，股市可能会出现一波加杠杆的行为，但这一次不会是散户的杠杆，而是机构的杠杆，而且这个过程当中会有很大的震荡。

9. 回顾日本1992年至今，长期衰退中的六次日股牛市都跟央行的动作密切相关。特别是在1992年至2012年，在核心CPI长期为负，需求不足的情况下，每次牛市都有日本央行明显的刺激政策现象。

问答举例

1. 美国大选的结果或者美联储的行动是否影响我国政策及A股基本面？ 中东局势对美股威胁大吗？

2. 今年还会发国债吗？30年国债半年到一年的时间维度上是机会大于风险吗？

3. 医药行业经历了集采好多年，未来前景如何？

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